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国元•总量

投资重点——

1、最新的经济数据走漏，经济如故老结构，制造业和政府部门的成本开支焕发，使经济数据守护韧性，但经济数据和金融数据的背离进一步加大。

2、 “截至宽松”应该一经股东了市集对曩昔货币宽松的预期，这亦然利率债收益率近期连立异低的紧迫原因，但目下从长端收益率与资金利率的关系来看，市集一经price-in了曩昔荒谬大的宽松空间。

3、股票市集亦然如斯，天然这周股票指数守护下落情景，但目下股票市集的估值所对应的社融延迟速率，彰着晋升了现时社融的践诺延迟速率。

4、骨子上，当今金融市集的问题如故流动性。曩昔的市集立场如故取决于计谋节律，这是一个需要不休证据的变量。

5、基本面上一个值得温情的变化是，群众可能会酝酿一轮温和但标的朝上的通胀，好意思联储的计谋可能会彰着收一收（尤其是数目计谋），这其他金钱更多左证市集预期和厚谊波段操作会影响好意思债的投资价值，但对东谈主民币汇率及国内计谋的影响不大。

6、利率债依然是占优金钱，原因是利率债自己即是经过导向性金钱，无论计谋放宽速率快慢与否，利率债都不会触发熊市的条款。惟一令东谈主记挂的是，当今利率债的长端票息一经和成本倒挂，当今的机构单纯靠利率下行带来的成本利得去均衡杠杆，一朝这个经过住手，机构可能会集体撤杠杆，但这个问题，咱们不错边走边看。

7、股票立场里，咱们依然保举半导体，一是群众的景气周期还莫得走完，出口销售量还在高涨，二是华为芯片及ASIC芯片提供的空间在扩大。

投资淡漠——

1、 宏不雅经济：宏不雅回转还需要不雅望和证据。

2、 金钱竖立：利率债依然是占优金钱，其他金钱更多左证市集预期和厚谊波段操作。

3、 权益市集：关注风险偏好与企业事迹之间的匹配问题。

4、 利率债：利率债还在牛市情景，来回盘在意把抓节律。

5、 信用债：城投债不错在风控允许的限制内下潜信用，目下的计谋复旧力度一经相配明确，地产挖掘还需要严慎。

6、商品市集：周期角度商品有高涨的契机，打开阔商品会面对不同幅度的高涨。

风险辅导：地缘政事败坏超预期，群众经济下行超预期，宏不雅计谋不足预期等

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*证券接头讲解：《债市高涨之后》

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*对外发布期间：2024年12月22日

*本讲解分析师：孟子君九游体育app娱乐，执业阅历文凭编号: S0020521120001

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